用可交换债控制大小非，市场会买帐吗？

周五大盘跳水，2245一跃而下，股市再度告急，晚间，即迫使证监会发布将用可交换公司债控制大小非的消息。可以想见，这个周末，投资者最为关心的，可能就是下周一市场对这个“利好”消息如何反应了。

消息公布后，媒体舆论说好说歹的都有，毫无疑问，官家和“御用”专家们都给予了高度肯定、一致喝彩，认为此举是继大宗交易平台、二次发售机制之后又一创新手段，是控制“大小非”减持缓解市场抛售压力的一项重大政策举措，并且“忽悠”说这是一条实质性利好消息，极大激发了市场的期待和憧憬，有报道券商对可交换债券表现出很高的热情，云云。也有来自民间的质疑和唱反调的声音，认为证监会这个新政并不能解决A股的根本性问题，仍然是口惠而实不至，效果有限。而一直致力于研究大小非问题的叶檀女士，更从行政心理分析的角度，通过对证监会在股改前后施政态度的剖析，一针见血的指出，大小非问题牵涉到证监会部门与个人业绩，所以在出台政策时，总是避重就轻，避实就虚，处处表现出对大小非的维护，是对本部门成绩、对所有大小非股东利益的呵护，完全偏离了当初股改时维护中小投资者利益的正确立场。叶女士进而指出： 大小非成因复杂，有一部分是风险投资造成的，市场应该给予一倍以内的公允溢价，也有一部分利益输送造成的，如某些国有股与某些以1元以下成本获得的内部职工股，监管者应该分清两者有本质区别，混为一谈，不是糊涂，就是想扼杀真正的风险投资市场。 谁都承认证监会股改有功，如果不是当初强力推进，我国资本市场到目前还是法理上分割的流通与非流通股两个市场。推进股改时，遭遇深发展大股东新桥投资质疑对价的难题，许多大股东声言要以法律与证监会说话，但证监会挺过来了。难道现在就挺不过来了吗？

毋庸置疑，大小非是A股市场最为突出的一个焦点问题，专家们唇枪舌剑，各执一辞，目前难有定论。那么，作为市场的直接参与者，广大投资人对这一“新政”又是如何看待的呢？对此，各大网站对用可交换债控制大小非进行了网友调查 ，以下是新浪网的调查结果----

证监会用可交换债控制大小非调查 共有83405人参加

你认为这是实质性利好吗？ 选项 比例 票数 1 不是 57.93% 48320 2 是的 25.72% 21449 3 说不清 16.35% 13636

你认为下周一股市将会如何？ 选项 比例 票数 1 下跌 60.68% 50609 2 上涨 28.12% 23451 3 平盘 11.2% 9345

你认为此政策可以控制大小非减持吗？ 选项 比例 票数 1 完全没有作用 55.86% 46590 2 有一定作用 37.17% 31004 3 有很大作用 6.97% 5811

从以上调查结果来看，人们对这条利好消息的心理预期并不是太高，市场会不会对此新政买帐，暴跌能不能探底启稳，下周的行情非常关键，所有的自以为是和强词夺理都是徒劳，正确的总是市场先生，它将会告诉我们一切答案。

（注：可交换债券是上市公司股东(通常是大非)将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。这一做法在一定意义上可以缓解大股东的融资困境，从理论上说，如果股市低迷，市价低于转股价，债券持有人就不会转股，这样就可减少二级市场的流通筹码；而若股市高涨，债券就可转换成股票，从而对转换股票的速度和规模加以控制。）